刚刚过去的2023年，一些入市不久的“90后”发现了被动投资这一新大陆。有人大洗仓，将自己原先的基金品种换成清一色的指数基金；有人痴迷赛道ETF，把握越跌越买的原则，却抄底抄在“半山腰”。不论如何，指数基金正在逐渐成为许多散户投资者的新宠。

　　中国证券报记者发现，追涨杀跌、不明所以乱投资，许多散户投资者尚未掌握被动投资的“武功秘籍”。而在业内人士看来，当前我国指数基金市场依然处于早期阶段，无论是产品层面还是机制层面，依然存在较大的发展空间。未来，在丰富产品类型、提高ETF市场流动性、完善投教等方面，行业仍任重道远。

　　指数投资“省心”

　　部分“90后”投资者已陆续迈入“三十而立”，经过几年市场的洗礼，他们已逐渐明白盈亏同源，无论是赚钱还是亏钱，他们都希望了然于胸。

　　岁末年初，“95后”基民小刘给中国证券报记者算了一笔账：“2020年3月，上证指数跌到2800点的时候，我就想，如果我这时候买个上证综合指数基金，到3300点的时候，不就能涨超17%吗？”

　　在他看来，指数基金“好算账”。他说：“2023年我把主动基金都换成了指数基金，赚钱我要赚得明明白白，亏钱也要亏得清清楚楚。”

　　“90后”股民小张表示：“我这一年进行指数投资以来，心态更平和了，心情更好了，不再关心个股，可以不慌不忙地看待市场的波动，节省了我的大量时间和精力。”

　　在小张看来，指数投资“省心”，每天可以少花点时间在盯盘上面。

　　中国证券报记者发现，2023年以来，指数基金成为不少“90后”股民、基民投资方面的“当红炸子鸡”。在许多投资交流群和交流论坛上，以ETF为代表的指数基金，已成为投资者讨论的焦点。

　　在某年轻人聚集的股吧讨论群中，有人说：“指数投资可以躲避选股的坑，指数最大优势是永续性。永续经营是每一个企业都梦寐以求的，但实际上能存活五六十年的企业寥寥无几。只要股市还存在，永远都不必担心指数会倒闭破产。”

　　还有人说：“承认自己是普通人，追求市场平均收益比追求超额收益更现实。”

　　不过也有基民表示：“我自从定投某指数基金后，发现一直走低，感觉指数基金并没有啥优势。”

　　不只是年轻人，在27万亿元的公募市场上，被动投资正迎来一轮“大迁徙”。

　　天天基金相关负责人对中国证券报记者表示，从保有量维度来看，近一年天天基金平台统计数据显示，宽基指数基金同比增量较为显著；从申赎交易资金流维度来看，根据2023年市场公开数据及公司平台数据，投资者对于行业指数基金的交易行为更为活跃。

　　作为被动投资代表产品——ETF，在2023年末规模突破2万亿元，份额突破2万亿份，创历史新高。

　　“我国ETF市场持有结构仍以个人投资者为主，且个人投资者占比在逐步提升。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师黄威对中国证券报记者表示，截至2023年6月底，ETF个人投资者持有规模约9330.51亿元，占比51.10%。

　　在不少业内人士看来，2023年被动投资大爆发，是近几年震荡市场“驯化”的结果，也是公募行业产品本位转向投资者本位的必然趋势。

　　“2023年A股市场经历了较大波动，结构性行情成为主线，行业轮动加速，市场热点切换。”上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平表示。在此背景下，盈米基金研究员冯梓轩认为，市场越来越关注赛道投资和行业轮动。

　　在市场不断下探的过程中，黄威表示，部分投资者借助ETF逆向布局，博取市场反弹修复机会。天弘基金则举例称，2018年股市下跌较多，市场上掀起抄底热情，对于“抄底抄什么品种最有把握”，个人投资者看不清方向，所以宽基指数基金和ETF如挂钩中证500、沪深300指数相关品种便成为了用户抄底的利器。

　　从业绩来看，天相投顾相关负责人介绍，2023年，跑赢沪深300指数的主动权益基金未过半；此外，由于主动管理基金在投资过程中的部分操作被局部放大，个人投资者质疑其专业投资能力及职业素养，而指数基金操作及持仓更为透明。

　　“公募行业正从产品本位向投资者本位转变。”嘉实基金指数投资部负责人刘珈吟表示，特别是最近两年，行业以投资者需求为出发点，投资策略拓展至细分领域，由宽基向风格、行业、主题等方向精细化、多样化纵深发展。

　　华泰柏瑞指数投资部副总监谭弘翔认为，ETF市场组合投资效用日益提高，不同产品之间相互赋能，使用价值梯次上升，由量变引起质变。

　　以资产配置视角合理规划

　　在特殊的市场环境之下，投资者虽发现被动投资“真香”，但就驾驭这一配置工具来说，还有很长的路要走，如追涨杀跌等行为惯性依然存在。

　　博时基金观察其互联网端的申赎数据发现，个人投资者更偏好业绩较好、但波动较大的细分行业主题指数，如动漫游戏等。

　　“2023年中，我在游戏行情刚刚掉头向下的时候买了一只主题ETF联接基金，期间还越跌越加，结果现在亏30%。”基民小刘说。

　　某资深基民对中国证券报记者表示：“如果真的要进行指数投资，我觉得至少指数的每一个成分股要去看一看。整体的平均市盈率是多少，平均的股息回报是多少，我觉得到了这种程度，才可以说能初步玩转指数投资。”

　　天弘基金表示，从过去一年的天弘指数基金用户投资行为来看，个人投资者大概有几种投资风格和诉求。第一类，抄底超跌板块。光伏、新能源等高弹性板块，当这类板块大幅下跌时，用户会不断抄底、加仓。第二类，稳健宽基类。根据天弘基金大数据中心历史数据分析，用户在上证指数3000点附近时，更偏好选择宽基，尤其是沪深300。第三类，跨境避险投资。如标普500、纳斯达克100、越南基金等。

　　结合被动产品的申赎数据可以发现，在相关行情火热时，被动产品交易更加活跃。天相投顾相关负责人表示，以招商中证白酒指数LOF为例，在指数行情较好的区间（2016年至2020年），基金的换手率在同类产品中排名相对靠前，交易相对活跃，在指数行情较差的区间（2021年以来），基金的换手率快速下降，交易相对低迷。

　　天弘基金联合同花顺推出的《ETF投资者行为洞察报告》研究发现，2023年个人投资者投资ETF的行为特征主要有两点：一是持仓时间短。由于ETF可以盘中随时买卖，费率低廉、流动性强，大部分ETF投资者的持仓时间短，操作频率高。例如个人投资者持有某ETF的平均持有时长为26天，即平均每26天就完成从建仓到清仓ETF的过程。相比之下，场外指数投资者的平均持仓时间为272天，比个人ETF投资者高出9倍。这反映出个人投资者的“交易特征”突出，持仓更灵活。二是投资者操作频率更高。ETF个人投资者的平均操作频率为7天/次，即平均每7天进行一次买/卖操作，不仅如此，投资者操作频率中位数只有2天/次，操作频率更高。

　　“被动投资在心态上切忌用赌的心态博取短期高收益，而是要以资产配置、组合管理的视角合理规划投资。”汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓表示，在投资指数基金时，同样需要注意投资规则和投资纪律，在认知上对指数产品的投资方向、投资策略、驱动因素和潜在风险等有清晰的了解；在方式上要充分认识指数基金同样存在风险。