来源：华尔街见闻

　　“免费”金钱的日子已经结束，一切都被颠覆。

　　上周30年期美债收益率自2007年以来首次突破5%，这意味着，“免费”金钱的日子已经结束，从消费者的钱包到企业的资产负债表，方方面面都在被彻底颠覆。

　　据媒体近日文章，德意志银行策略师Jim Reid表示：

我很难不认为，最近的收益率走势不会增加金融体系中某个地方发生事故的风险，因为近十五年来当局竭尽一切控制收益率的努力最近几个季度突然地结束了。

所以，这是很危险的时刻。

　　伴随利率持续上升，全球积累了大量的未偿债务。根据国际金融协会的数据，2023年上半年全球未偿债务达到了创纪录的307万亿美元。

　　国债收益率的变动会通过基准利率的效应而影响到许多经济领域。作为基本的无风险利率，国债是所有其他投资的基准。随着国债收益率的上升，从汽车贷款到公共借贷，再到公司收购的融资成本，整个市场都将受到冲击。

　　房地产市场的痛苦

　　对许多消费者来说，抵押贷款是利率大幅波动真正让他们感受到自己存在的第一个地方。

　　英国就是一个很好的例子。今年以来，许多曾利用疫情时期的刺激政策获得廉价交易的人，如今不得不进行再融资，他们每月的还款额也出现了惊人的增长。

　　结果就是，房屋交易量下降，房价承压。贷款机构的违约率也在上升，英国央行的一项调查显示，今年第二季度，违约率升至2008年全球金融危机以来的最高水平。

　　抵押贷款成本上涨的故事到处都在上演。在美国，30年期固定利率已超过7.5%，而2021年约为3%。利率翻了一倍多，这意味着对于50万美元的抵押贷款，每月还款大约要额外支付1400美元。

　　政府压力山大

　　对于政府而言，较高的利率同样意味着更高的借贷成本。截至8月的11个月内，美国政府债务利息支出总计8080亿美元，比上年增加约1300亿美元。

　　美财政部长耶伦本周表示，收益率是她一直关心的问题。近日，美国政府一度面临关门的风险，加剧了市场的动荡。

　　政府为了显示财政责任，会采取一些措施，但这些措施的最终负面影响还是会转嫁到普通家庭，家庭不仅要承担更高的税收，还要忍受公共服务质量下降。

　　股市承压

　　一直以来，美债都被认为是地球上最安全的投资之一，在过去十年左右的时间里，鉴于收益率受到抑制，持有美债的回报并不高。

　　但现在，由于美债收益率目前已接近5%大关，因此看起来比股票等风险资产更具吸引力。

　　这意味着，股市的吸引力将被削弱。

　　衡量股票相对于债券吸引力的指标股票风险溢价——标普500指数收益率与10年期美债收益率之间的差值，接近于零，为20多年来的最低水平。

　　这意味着投资者不会因为承担了额外的风险而从股市得到回报。

　　企业的难处

　　对于企业而言，随着低利率时代结束，尤其是美联储向外界传达“更长期高息”的信息后，一切都发生改变。

　　一直依靠现金缓冲度过这段融资成本上升时期的较弱公司，可能被迫利用市场来应对即将到期的大量债务。

　　他们如果这样做，将需要支付几乎两倍于目前债务成本的资金。

　　这种压力可能意味着企业不得不缩减投资计划，甚至削减成本，而这可能导致失业加剧。另外，如果此类行动传染到大规模企业，将对消费者支出、房地产和经济增长产生影响。

　　并购、商业地产、养老金遭遇打击

　　高息还对银行支持大额并购的意愿产生了负面影响。彭博社汇编的数据显示，截至9月底，全球杠杆收购交易额为1.9万亿美元，为十年来最糟糕的一年。

　　商业地产，一个严重依赖巨额借贷的行业，债务成本飙升为其埋下了定时炸弹。尤其是，工作习惯的改变和环境法规的不断加强，导致商业办公地产遭遇冲击。

　　除此以外，对于倾向于使用经典60/40策略（60%股票和40%债券）的固定收益养老基金来说，近日的股债齐跌更是噩梦一般的存在。

　　风险提示及免责条款

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